업/다운 캡처 비율 — 상승은 얼마나 따라가고 하락은 얼마나 피했나

샤프 지수나 정보 비율은 성과를 숫자 하나로 요약합니다. 그런데 요약 과정에서 "상승장에서 번 것인지, 하락장에서 덜 잃은 것인지"가 사라집니다. 업/다운 캡처 비율(Up/Down Capture Ratio)은 이 둘을 나눠서 봅니다. 벤치마크가 오른 기간과 내린 기간을 따로 모아, 각 구간에서 전략이 벤치마크 움직임의 몇 %를 가져갔는지 계산합니다. 아래 숫자는 모두 개념 설명용 가정입니다.

공식

업 캡처는 높을수록, 다운 캡처는 낮을수록 좋습니다. 업 캡처 100% 는 상승을 그대로 따라갔다는 뜻이고, 다운 캡처 60% 는 하락의 60% 만 받았다는 뜻입니다. 캡처 비율이 1 보다 크면 상승 구간에서 가져간 비율이 하락 구간에서 받은 비율보다 크다는 의미입니다.

예시 ① — 12개월 BTC 대비 계산

이 전략은 상승을 72% 만 따라갔으니 상승장만 보면 BTC 에 졌습니다. 그런데 1년을 복리로 이어 붙이면 결과가 반대입니다.

하락 달에 덜 빠진 효과가 상승 달에 덜 오른 손해보다 컸습니다. 손실은 회복에 더 큰 상승이 필요하기 때문입니다. −12% 를 메우려면 +13.6% 가 필요하지만, −5% 는 +5.3% 면 됩니다. 이 비대칭은 변동성 손실(볼라틸리티 드래그) 글에서 자세히 다뤘습니다. 참고로 기하평균으로 다시 계산해도 업 72.2% · 다운 42.7% 로 거의 같습니다.

예시 ② — 1.5배 레버리지는 150 / 150

업 캡처가 높다고 좋은 전략은 아닙니다. BTC 수익률을 매달 정확히 1.5배로 받는 포지션을 같은 12개월에 넣어 보겠습니다.

수익은 BTC 보다 높지만, 판단으로 만든 것이 아니라 노출을 늘린 결과입니다. 업과 다운이 같은 비율로 커졌기 때문에 캡처 비율은 1.00 그대로입니다. 일정한 베타(β)로 벤치마크를 따라가는 포지션은 업 캡처와 다운 캡처가 모두 β × 100% 근처에 모입니다. 베타와 노출 계산은 알트코인 베타와 BTC 환산 노출 글을 참고하세요. 그래서 업 캡처 하나만 보면 레버리지와 실력을 구분할 수 없고, 두 값을 함께 봐야 합니다.

예시 ③ — 다운 캡처가 음수인 경우

다운 캡처가 음수라는 것은 벤치마크가 내릴 때 전략은 오히려 벌었다는 뜻입니다. 숏 포지션을 섞거나 하락 구간에 현금으로 빠지는 전략에서 나옵니다. 이때 캡처 비율은 음수가 되는데, 나쁜 값이 아니라 공식이 의미를 잃는 구간입니다. 다운 캡처가 0 이하이면 비율을 계산하지 말고 업 캡처와 다운 캡처를 따로 적는 것이 정확합니다.

예시 ④ — 하락 달 하나가 값을 바꾼다

예시 ① 에서 하락 달은 5개뿐입니다. 표본이 작으면 한 달의 결과가 값을 크게 움직입니다.

한 달의 숫자가 바뀌었을 뿐인데 캡처 비율이 1.68 에서 1.10 으로 내려갔습니다. 1년치 월간 자료로 계산한 캡처 비율은 이 정도로 흔들립니다. 최소 3년 이상의 월간 자료, 또는 주간 자료를 쓰는 편이 낫고, 판단 근거로 쓸 표본 크기 기준은 거래 표본 크기 글에 정리돼 있습니다.

예시 ⑤ — 측정 주기에 따라 달라진다

같은 전략도 일간, 주간, 월간으로 나누면 상승 기간과 하락 기간의 구성이 달라집니다. 예를 들어 손절 규칙이 있는 전략은 하루 단위로는 급락일에 손절이 바로 걸리지 않아 다운 캡처가 높게 나오고, 한 달 단위로는 손절 이후 추가 하락을 피한 효과가 반영돼 다운 캡처가 낮게 나올 수 있습니다. 반대로 하루 안에 크게 흔들리고 제자리로 돌아오는 장에서는 일간 자료에만 손실이 잡힙니다. 두 전략을 비교할 때는 같은 벤치마크, 같은 주기, 같은 기간으로 맞춰야 합니다.

예시 ⑥ — 비용이 들어가면

비용은 업 캡처를 깎고 다운 캡처를 키우므로 양쪽에서 동시에 비율을 끌어내립니다. 벤치마크인 BTC 보유는 비용이 거의 없으니, 매매가 잦은 전략일수록 비용 반영 전후 차이가 커집니다. 계산법은 왕복 거래 비용 글을 참고하세요.

캡처 비율을 볼 때 확인할 것

첫째, 벤치마크입니다. BTC 대비인지, 시가총액 상위 바스켓 대비인지에 따라 상승·하락 기간 자체가 달라집니다. 바이앤홀드 기준선을 정하는 방법은 바이앤홀드 벤치마크 글에 있습니다.

둘째, 낙폭은 따로 봐야 합니다. 다운 캡처는 하락 달들의 평균만 봅니다. 하락 달이 연속으로 이어질 때 계좌가 얼마나 깊이 빠지는지는 알려주지 않습니다. 연속 손실의 깊이는 최대 낙폭(MDD), 하락 쪽 흔들림만 따로 본 위험 조정 수익은 소르티노 지수로 보완합니다.

셋째, 백테스트 값인지 실거래 값인지입니다. 하락 구간을 미리 알고 피한 것처럼 보이는 결과는 진입 시점에 알 수 없던 정보가 섞였을 가능성이 있습니다. 다운 캡처가 비정상적으로 낮다면 미래참조 편향과 과최적화를 먼저 점검하세요.

넷째, 평균 방식입니다. 단순평균은 계산이 쉽고, 기하평균은 복리 결과에 더 가깝습니다. 변동이 큰 코인에서는 두 값의 차이가 벌어질 수 있으니 어느 방식인지 함께 적습니다.

정리

주의

본문의 수익률, 비용, 기간, 비율 값 등 모든 숫자는 개념을 설명하기 위한 가정 예시이며 특정 전략이나 계좌의 실제 성과가 아닙니다. 캡처 비율은 과거 표본을 요약한 값일 뿐 미래 성과를 보장하지 않습니다. 이 글은 교육 정보이며 특정 종목·전략의 매수·매도 권유나 특정 수익을 보장하는 내용이 아닙니다. 선물·레버리지 거래는 원금 손실 위험이 있고, 매매 판단과 그 결과는 본인 책임입니다.